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中信策略掘金传统工业转型升级-【新闻】

发布时间:2021-04-05 15:18:17 阅读: 来源:金属缓蚀剂厂家

传统工业在经济转型期面临的发展瓶颈和升级机遇。过去30余年,中国工业年均增速超过11%。快速的工业化进程支撑了中国经济对发达经济体的赶超。未来十年,中国将进入后工业化阶段,工业在GDP中的占比预计会回落3.8%左右。结构上,重化工业、劳动密集型产业的占比将下降,而资本和技术密集型产业的占比则会上升。面对经济模式转型、工业阶段切换、资源环境约束,党的十六、十七、十八大报告曾指出要走新型工业化道路。在当前时点,需求升级、全球竞争、深度城市化等因素将提速中国新型工业化这一进程,传统工业有望培植出新的比较优势。

传统工业转型升级的主要路径:技术改造与技术创新。回顾上一轮技改(2000年前后),技术升级和组织优化从供给端推动了传统工业的快速发展。而在当前,新一届政府以技改、创新、加大R&D投入等举措推动工业转型升级的思路是一以贯之的。习总书记多次强调实业的重要性以及产业升级的必要性。工信部近期也印发两化融合专项计划,将以创新为驱动,加快传统产业改造升级。而根据“十二五”规划,我国R&D投入占GDP之比将从2012年的1.97%提升至2015年的2.2%。这一比值在2020年还将达到2.6%,意味着中国R&D投入有望从2012年的1.02万亿提升到2020年2.89万亿。技术改造与技术创新将大力推动传统工业的新型化。

传统工业转型升级的四大方向:绿色化、信息化、自主化、服务化。

我们认为,随着环保地位提高、信息技术普及、后发优势减弱、需求结构调整,“绿色化、信息化、自主化、服务化”将成为中国新型工业化建设的四大发展方向。其中,绿色化意味着化解增长的环境约束;信息化即以信息技术红利提升全要素生产率;掌握核心技术、自主创新升级产品结构是工业升级的必经之路;而服务化将促进制造型企业通过产业链的优化和融合来拓宽利润率边界。符合上述“新四化”方向的传统工业行业内的上市公司,有望穿越周期,蜕变为传统工业中的优质成长股。

投资策略:寻找传统工业中的创新龙头。从ROE拆解的视角,可以进一步验证传统工业的成长动力仍然是需求和创新。因此,沿着“新四化”方向,我们梳理了受益需求或技术提升的子行业,其中的创新龙头更容易脱颖而出,演绎传统工业凤凰涅磐的故事。(1)“绿色化”领域:脱硫脱硝、油品升级、尾气减排、天然气产业链、新能源汽车、煤化工、建筑节能工程、节能电机和余热利用等。(2)”信息化”领域:智能制造、智能汽车、车联网、智能家电、智能家居、可穿戴设备、建筑智能、智能计量表、智能电网、3D打印设备和材料制造等。(3)“自主化”领域:精选自主化研发能力强、具备关键专利技术的公司,以及核心基础件制造、轨交设备、海空军装备、高温合金等高端新材料制造等。(4)服务化。传统工业制造向服务化转型,将形成各具特色的商业模式,更适合从自下而上精选个股。比如,上海钢联(300226)是传统钢铁行业中的服务化公司,其提供大宗商品的全产业链服务;青岛海尔(600690)也在积极转型为服务型制造公司,实行网络化的运营战略。(中信证券(600030))

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